近日，港交所披露了Seyond图达通与香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation（以下简称"TechStar"，07855.HK）的并购交易申请，标志着图达通赴港IPO正式迈出了关键一步。
此前，TechStar已于2024年12月20日发布公告称，其已与图达通及其全资子公司订立业务合并协议。合并后，图达通将取代TechStar在香港交易所主板上市。
图达通主要为ADAS、自动驾驶以及其他汽车及非汽车应用场景提供激光雷达解决方案。根据盖世汽车研究院智能驾驶配置数据，2024年，图达通在乘用车前装市场累计标配激光雷达205,604颗，约占13.4%的市场份额，在国内排名第四。前三名依次为速腾聚创、华为、禾赛科技，同期激光雷达标配量依次为514,995颗、420,538颗和392,571颗，对应渗透率分别为33.5%、27.4%和25.6%。
根据并购交易申请书，目前图达通累计已经向主机厂交付超过391,000套车规级激光雷达解决方案。在IPO之前，图达通估值为117亿港元。
通过此次上市，图达通计划募集资金4.74亿港元，其中60%的资金将用于研发新激光雷达架构与升级，20%将用于建设生产设施及升级现有生产线，10%将用于全球扩张。
双线并举，角逐激光雷达量产
在自动驾驶领域，图达通是较早一批激光雷达创业公司。
成立于2016年，图达通由鲍君威及李义民联合创立。在此之前，两位创始人都曾于百度美国研发中心工作，负责百度自动驾驶事业部的车载计算系统和传感器团队。
成立一开始，图达通主要在美国运营，2018年才正式进入中国市场，并通过双线布局1550nm与905nm两种不同的技术路线，相继发布了远距离图像级激光雷达猎豹、超远距激光雷达Falcon猎鹰以及Robin灵雀系列等多款产品，广泛应用于乘用车ADAS、无人物流、Robotaxi、智驾工程车辆等领域。
其中猎鹰系列，采用了1550nm技术路线，探测距离最远可达500米，对于10%反射率目标，探测距离可达250米，分辨率可达0.06度（垂直）× 0.06度（水平）。该款激光雷达专为蔚来Aquila超感系统而设计，但也可以根据其他整车厂的要求进行调整。
不过除了蔚来，过去几年里，图达通在乘用车ADAS几无其他第三方客户，这也被普遍视为该公司最大的隐忧。根据招股书，目前蔚来已在其九款车型上采用了图达通的激光雷达解决方案，包括ET9、ET7、ET5、ES7、ES8、EC7、ES6、ET5T、EC6等。
灵雀系列则采用了905nm技术路线，主要聚焦城市中低速应用场景，包括远距离前视激光雷达灵雀E、中短距广角激光雷达灵雀W，以及超广角激光雷达灵雀D等多款产品。
灵雀E：2022年初推出，最大探测距离为250米，对10%反射率目标的探测距离为200米。目前，灵雀E已获一家中国乘用电动汽车制造商选用为若干车型的主激光雷达，将于2025年开始量产。
灵雀W：2023年推出，最大探测距离为150米，对10%反射率目标的探测距离为70米。该款产品于2024年7月开始量产，交付安装在蔚来换电站。
不仅如此，灵雀W还被作为副激光雷达，与主激光雷达猎鹰互补，搭载于蔚来相关车型。比如蔚来ET9，单车就标配了一颗猎鹰和两颗灵雀W激光雷达，实现多种智能驾驶功能。
而猎豹系列，则定位于300线远距离图像级激光雷达，主要为收集数据而设计，可广泛应用于城市道路、高速公路、地铁及铁路等非汽车应用场景。不过，由于客户产品升级，需求转向猎鹰及灵雀系列，图达通已自2024年开始终止销售猎豹系列。
基于上述解决方案，目前图达通已与蔚来、深向、嬴彻科技、陕重汽、宏景智驾、挚途科技、小马智行等多家产业链企业达成了深度合作。不过与速腾聚创、禾赛等激光雷达供应商相比，图达通的客户矩阵仍显单薄，缺乏更多的走量合作项目，这或许也是去年图达通市占率下滑的主要原因之一。
为了支持激光雷达产品的大规模量产，图达通不仅在苏州市建成了一个内部生产设施，还在德清县和平湖市租赁了新设施，有关设施已分别于2024年2月及7月开始量产。凭借这些生产设施，截至2024年9月30日，图达通在中国的总产能已达到每年约750,000台。
在此基础上，目前图达通正在进一步开发1,550 nm系统，旨在降低猎鹰系列激光雷达解决方案的生产成本。同时，利用技术架构的灵活性开发905nm系统，以进一步拓宽905nm方案的应用场景。
深度绑定蔚来，是优势也暗藏风险
作为自动驾驶核心传感器，激光雷达得益于中高阶智驾系统在终端市场的快速普及，已经顺利迈入大规模量产阶段。
据盖世汽车研究院统计数据，2024年，国内乘用车市场激光雷达年标配量累计已经突破150万颗，而在2023年尚不足60万颗，增势显著。其中图达通，凭借与蔚来的深度合作，2023年标配规模在国内位居第二，仅次于禾赛。
然而在2024年，图达通出货量迅速被速腾聚创和华为赶超，市占率已跌至第四位。
具体来看，2022年、2023年及2024年前9个月，图达通分别实现营收6630万美元、1.21亿美元和1.19亿美元，其中猎鹰系列贡献了绝大部分营收，整体占比接近98%。同期，猎鹰系列分别实现销量74,029颗、147,743颗和164,716颗，对应销售收入分别为6503.8万美元、1.19亿美元和1.16亿美元，占总收入的比例依次为98.1%、98%和97.7%。
值得关注的是，随着出货量的增加，猎鹰系列的平均单价亦在同步降低，从2022年的879美元/台，降到了2023年的804美元/台，并于2024年进一步降至703美元/台。
其中蔚来，是图达通最大单一客户。根据招股书，2022年、2023年及2024年前9个月，图达通来自蔚来的收入分别为5880.9万美元、1.1亿美元和1.09亿美元，分别占同期总收入的88.7%、90.6%及92.4%。这意味着，一旦蔚来汽车销量出现波动，图达通的业绩也会受到直接影响。
而由于前期高额的研发投入，和其他很多智驾供应链企业一样，直到目前图达通仍然面临较大亏损。
2022年、2023年及2024年前9个月，图达通期内亏损分别为1.88亿美元、2.19亿美元和1.3亿美元，经调整净亏损分别为1.43亿美元、1.37亿美元和7617.2万美元。
同期，图达通研发开支分别为7812万美元、6378.9万美元和3224.1万美元,分别占同期收入的117.8%、52.7%、54.2%及27.2%。截至2024年9月30日，图达通在中国共计拥有254名全职研发人员，平均工作经验超过9年，另外在美国也有超过27名研发人员，平均工作经验超过17年。
为获取充足的资金支持，在上市前图达通先后完成了7轮融资，累计融资金额接近4.6亿美元。其中最后一笔融资于2023年10月完成，融资总额为1.44亿美元。
通过此次IPO，有望进一步为图达通下一阶段的发展提供充足资金支持。
但长远来看，图达通面临的挑战依旧严峻。一方面，当前车载激光雷达市场竞争依然激烈，与图达通相比，诸如速腾聚创、华为、禾赛科技等竞争对手不仅拥有更多的客户资源，还具备更丰富的量产经验，已经获得了市场的广泛认可，这将使图达通继续面临着来自同行的巨大压力。
另一方面，在技术研发层面，图达通虽已取得一定成果，但激光雷达技术仍在持续演进，这也图达通若不能及时跟上技术发展步伐，推出满足市场需求的新产品，同样会面临市场份额下降风险。
再者，财务状况的改善也是图达通面临的重要任务。尽管其预计2024年第四季度有望实现正毛利，但过往的亏损和负债仍需逐步消化。因此上市后，图达通需要向投资者展示其盈利能力和发展潜力，特别是积极寻求与更多主机厂和企业的合作，摆脱对单一客户的过度依赖，降低经营风险。
总体而言，图达通赴港上市为其带来了新的发展机遇，但也伴随着诸多挑战。未来，图达通能否在竞争激烈的激光雷达市场中突出重围，实现可持续发展，值得行业持续关注。
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