海马汽车2021扣非净利亏损4.3亿

4月26日，海马汽车（000572.SZ）发布2021年度报告，单看营业收入和净利润两块，相较2020年均实现大幅增长。其中，净利润转负为正为1.11亿元，同比增长达108.36%。

可若刨除其在2021年处置非流动资产、政府补助以及债务重组等非经常性损益项目获利的5.45亿元，海马汽车扣非净利润亏损达4.32亿元。

图片来源：海马汽车2021年报

连续三年“卖房自救”

事实上，海马汽车近三年来的收益都主要来自处置非流动资产。2019年时，其曾因2017年、2108年连续两年净利润亏损，而被深交所实行退市风险警示处理，股票名称由“海马汽车”变更为“*ST海马”。

为避免被退市，海马汽车2019年开始“卖房救市”之路。当年，海马汽车通过处置非流动资产获利达8亿多元，将净利润拉升至8500多万，摘掉“*ST海马”。于海马汽车的主营业务：汽车及动力总成的研发、制造、销售及服务，却未见起色。

海马汽车2021年非经常性损益，图片来源：海马汽车2021年报

根据海马汽车每月产销快报显示，2021年其产销分别为2.97万辆、2.95万辆。相比2016年的22万辆，海马汽车如今境况堪忧，而曾经的竞争对手长城、吉利等均已加入百万俱乐部。

有业内人士曾分析指出，一般整车企业年销量5万辆新车才能基本实现收支平衡，10万辆或有望盈利。不到3万辆的年销量连基本收支平衡都达不到，更不要说海马汽车2021年汽车制造毛利率仅为9.82%，远低于吉利的17.1%。

更值得注意的是，2.95万辆的销量尚有“水分”。海马汽车披露的2021年销量数据，包含为小鹏汽车代工生产的小鹏G3。盖世汽车研究院数据显示，小鹏G3 2021年终端销量为2.85万辆。随着海马汽车与小鹏汽车合作于2021年底终止，海马汽车今年1-3月销量出现断崖式下跌。

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由于主营业务长期低迷，叠加此次疫情、整体股市下跌等因素影响，截至4月26日，海马汽车收盘股价已跌至每股4.41元，市值为72.53亿元，仅是长城汽车等车企市值的百分之三。

不过，盖世汽车有注意到，海马汽车股价曾于4月8日一度涨停。消息面，据传滴滴正与海马汽车就合作生产电动汽车进行谈判，从而拉动海马汽车当日收盘价为每股5.82元，市值95.7亿元。

尽管当日海马汽车第一时间否认了与滴滴合作的消息，但在业内人士看来，不排除双方开展合作的可能性。他们认为，海马汽车有为小鹏汽车代工的经验，开展代工业务也不失为增加收益的一种手段。

抓住海南新能源政策东风

有业内人士建议，海马汽车翻身的第一步是要抓住海南新能源汽车政策的东风。

4月25日，海南省发改委、省工信厅联合公布《关于促进工业经济平稳增长的行动方案》(以下简称“《方案》”)，明确提到，海南将继续实施电动汽车充电基础设施建设运营补贴、新能源汽车车船税减免优惠政策。

根据海南省制定的2022年新能源汽车目标，在新增车辆中占比要超过30%。为加快推进新能源汽车推广，今年3月30日，海南省工业和信息化厅印发《海南省2022年鼓励使用新能源汽车若干措施》，包括鼓励个人及其他领域使用新能源汽车、开展新能源汽车换电模式试点、开展新能源汽车下乡活动、支持销售企业让利促销等实际措施。

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海马汽车目前是海南省唯一整车企业，且正积极向新能源汽车转型。上述业内人士认为，海马汽车将享受到海南省政策利好，“如果海南省提供政策优惠，可能会带动海马新能源车型上量”。

显然，海马汽车也想抓住这次机会。海马汽车在2021年报中表示，作为海南自贸港唯一新能源汽车企业，将依托公司“第四次创业”核心技术积累和海南自贸港建设契机，在海南打造全产业链绿色汽车生态。

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产品规划方面，海马汽车正在研发的四大项目中，有两个是新能源汽车项目。其中，7E项目是海马汽车新能源转型阶段的第一款智能纯电动车型。另一项目为氢能汽车项目，预计续航超过800km。据海马汽车2021年11月透露，7E项目预计将于今年四季度上市。

不过，受经营不善影响，海马汽车研发费用减少，或将影响项目推进和落地效果。2021财报显示，海马汽车在报告期内研发投入为1.5亿元，同比减少36.08%。与此同时，海马汽车研发人员数量从2020年的534人减少为2021年的309人，变动比例达四成，研发团队人才流失严重。

对此，海马汽车解释道，推进产品院架构改革与干部调整，在此过程中，造成部分机构收缩、搬迁及人员精简。同时，由于公司前期产销量下滑、业绩低位运行，亦造成部分员工离职。2021年向绿色汽车生态（包括上游车用绿色能源供应、中游新能源汽车产品、下游绿色出行服务）方向转型，又对人才队伍进行了必要的调整和更迭。

与之相对的是，长城、吉利等中国汽车品牌考虑到电动化、智能网联、氢能源等前瞻技术领域研发的复杂性，正在扩大研发团队队伍，以便在未来汽车市场竞争中占据制高点。2021年，长城汽车在研发上投入是海马汽车的60倍。

不过，海马汽车与长城、吉利的现状已不可同日而语，后两者已开始向全球汽车巨头发起冲击，前者却还在为生存战斗。从海马汽车一直以来在燃油车定位来看，其在新能源汽车市场的真正竞争对手，将是同样深耕低端细分领域的奇瑞、长安以及上汽通用五菱等品牌。

“卖房自救”只能解燃眉之急，代工虽然是一条出路，但打铁更需自身硬。海马汽车如果不想重蹈众泰、华泰等车企的覆辙，那么就亟需寻找新的出路。然而，新能源汽车市场竞争愈发激烈，如果这次海马汽车不能抓住海南省新能源发展东风，或许连休养生息的机会都将失去。